川普暫緩對等關稅90天後，提振全球金融市場表現，觀察關稅政策 暫緩以來，全球主要股市指數皆繳出正報酬，表現前十名國家中，亞 洲股市便占七席，表現最為突出，其中包括台灣、韓國、德國、費城 半導體、日本等股市漲幅達2成以上，台灣更居全球之冠。法人表示 ，台股隨利空淡化可望轉正，此時利用台股主動式ETF乘勝追擊，掌 握多元機會成長行情。

　　群益台灣精選強棒主動式ETF（00982A）經理人陳沅易認為，外資 自4月9日以來買超逾1,600億元，助攻台股回補缺口，市場最恐慌的 時刻已過，不過台股短線在政策不確定性干擾下震盪整理難免，但中 長期而言，在外資回補以及多元題材支撐下，可望為市場注入活水。

　　中信投信指出，對等關稅宣布後的低點以來，推動這波反彈漲勢的 核心動能，無疑是大家最關注的AI 產業。觀察5月營收來看，AI供應 鏈的表現十分亮眼，證實AI伺服器的出貨量已顯著增加，為企業帶來 實質的營收貢獻。未來這股趨勢預計將持續延燒，隨下半年輝達新一 代的GB300平台即將量產，市場對散熱模組、伺服器導軌、高階電源 、銅箔基板（CCL）到系統組裝等關鍵環節的需求將更加強勁。

　　AI概念股是明確的成長主軸，但許多公司的股價也已率先反應，已 不再便宜，投資前需評估其評價是否還在合理範圍。

　　安聯投信台股團隊分析，市場系統風險影響大於個股因素是4月來 的現象；所幸現階段市場對於美國關稅反應已漸趨向冷淡；只是如果 回到基本面，對等關稅打亂企業採購與庫存政策，故策略上可留意股 利高低、公司對下半年說法及展望外，回到產業、如AI相關趨勢方向 ，伺機逢低累積質優個股仍是較佳應對策略。

　　另一方面，包括近期 ETF成份股調整、除息籌碼面影響，及個股公 司應對匯市波動及對等關稅可能影響成本分攤的能力則是需要比較留 意的事項。

　台股5月反攻，台股股票型ETF跟著衝，共36檔股票原型ETF已收復 4月2日留下的跳空缺口，其中，低點反彈以來績效打敗大盤的有17檔 ，以科技型與市值型瓜分半壁江山，科技型占9檔，市值型占6檔，及 2檔主題型，顯示這波反彈科技權值股領攻，科技型ETF成為最大受惠 族群，市值型ETF也雨露均霑。

　　凱基台灣AI50（00952）ETF研究團隊表示，隨美股多家重量級AI相 關大廠開出優異的財報成績，加上雲端服務供應大廠資本支出持續擴 增，確立AI產業前景能見度依舊看好，在AI上中下游供應鏈皆具備競 爭優勢的台廠，也重回投資主軸。關稅影響可能遞延到下半年，台股 企業獲利預期下修到8％，但若聚焦觀察AI相關產業，可發現AI相關 企業獲利年增預期僅微幅下修，散熱、機殼等下游零組件廠需求持續 暢旺，短線受消息面影響出現回檔，反而是透過掌握AI上中下游供應 鏈商機的台股ETF，伺機分批布局時機。

　　中信投信指出，近期科技股利多消息頻傳，包含輝達GB200伺服器 放量出貨，伺服器與散熱概念股，如緯穎、奇鋐，銅箔基板（CCL） 製造商台光電，以及ASIC（自研晶片）相關概念股世芯等，前景都相 當看好。另包含美國穩定幣法案「天才法案」預期將順利通過，區塊 鏈相關概念股有望受惠，也激勵台灣加密貨幣概念股，如顯卡大廠華 碩、電源供應器台達電，可望延續成長動能。

　　保德信市值動能50 ETF（009803）經理人張芷菱認為，台股持續反 彈，整個5月加權報酬指數5.5％，投資組合中加碼電子零組件以及A I相關伺服器供應鏈，表現持續優於市場，顯示AI類股仍為盤面主流 ，未來操作上，大型股仍具財務體質及議價能力較強的優勢，若市場 出現波動時，仍可持續分批加碼布局。

　　上市櫃5月營收全數出爐，受惠關稅生效前提前拉貨的急單效應挹 注，多家公司營收持續締造佳績，市場看好第二季企業業績表現可望 淡季不淡，玉山金（2884）、奇鋐（3017）、中興電（1513）等17檔 5月營收繳出年月雙增成績單，且本月來法人積極進場押寶股扮演多 頭先鋒，隨市場多頭氛圍逐漸增溫，可望領軍大盤向上挑戰年線。

　　華南投顧董事長呂仁傑指出，受惠關稅推升提前拉貨潮，台股上市 櫃首季獲利繳出亮眼佳績，而第二季雖為傳統淡季，但受對等關稅豁 免90天，且中美雙方互相調降關稅下，亦帶動拉貨效應顯現，因此可 望激勵台股上市櫃公司第二季業績表現淡季不淡，第三季則端看全球 對等關稅協商結果，但研判在第四季旺季需求刺激下，不至於出現出 貨急凍的現象。

　　篩選5月營收雙增、且三大法人本月加碼逾3,000張以上的個股，計 有玉山金、第一金、奇鋐、中興電、廣達、台達電、金像電、銘旺科 、國產、矽格、大量、台灣高鐵、技嘉、威剛、jpp-KY、億泰、智邦 等17檔入列。關注上述17檔個股，仍以AI題材股為大宗，另金融、軍 工等題材股亦有買盤進駐。

　　其中，受惠於AI趨勢帶動，輝達GB200全面量產第二季起大規模出 貨，GB300下半年也將接棒問世，我國AI供應鏈業績強強滾，包括散 熱大廠奇鋐、AI伺服器代工廠廣達、電源廠台達電、PCB供應商金像 電、網通廠智邦等，5月營收均繳出年月雙增佳績。

　　中國信託投信基金經理人葉松炫指出，台積電技術護城河深，可降 低關稅與匯率的影響，顯示AI需求仍相當強勁，半導體高階製程仍供 不應求。而觀察美國科技巨頭公布財報亦優於預期，包含谷歌、微軟 也陸續展示新AI應用技術，激勵投資人轉趨樂觀，美國科技股近月以 來表現亮眼。本周將迎來蘋果全球開發者大會，預期將有助科技股漲 勢延續。

證交所與投信投顧公會衝刺亞洲資產管理中心目標，繼元大寶滬深在台港兩地互掛，下半年有望出現台日ETF商品互掛後，泰國成為國內ETF南向發展試金石。臺灣證券交易所與投信投顧公會、六家投信投顧近日組團赴泰國，與當地交易所與資產管理交流，尋求南向發展商機。

證交所與投信投顧公會衝刺亞洲資產管理中心，繼元大寶滬深在台、港兩地互掛，下半年也有望出現台、日ETF商品互掛後，泰國成為國內ETF向外發展下一個試金石。

泰國市場為國內投信業海外發展熱區之一，目前已有元大投信、凱基投信及中國信託投信等，因本身或集團事業在泰國有據點，而與泰國當地事業體合作發行DRs或是發行連結基金（feeder fund）方式將投信基金從台灣市場推展到泰國市場，在三家投信長期耕耘基礎下，由證交所及投信投顧公會帶領會員公司5、6日前往泰國進行更多交流，了解泰國當地ETF及DR商品發展現況。

此次與證交所、投信投顧公會同行的業者有六家，包括元大、統一、群益、中國信託、國泰投信及紐約梅隆投顧。證交所表示，此行拜會泰國證券交易委員會、泰國證券交易所、泰國期貨交易所及資產管理公司協會（AIMC）進行交流，有助增進對彼此市場機制的理解，為未來台泰資本市場進一步合作奠定基礎，尤其東協地區國家的DR互掛盛行，未來也不排除有機會透過泰國市場進一步推展至東協市場。

除拜會行程外，證交所與投信投顧公會6日合辦「台泰資本市場暨ETF發展研討會」，邀請泰國證券交易所及泰國當地證券及投資管理業者，共同分享臺灣資本市場及ETF議題，吸引逾百位泰國當地證券與資產管理業者踴躍參與。

證交所副總經理杜惠娟在研討會表示，台灣資本市場已建立穩健基礎與完善制度，市值與交易量持續成長，ETF規模持續壯大。她強調，台灣高科技產業競爭力，為ETF商品發展提供堅實支撐，期待未來與泰國資本市場採行多元合作，共同推動ETF跨境發展，促進雙邊資本市場互利共榮。

元大證券（泰國）、凱基證券（泰國）與中信金於泰國轉投資的LH FUND代表，也分別說明其連結台灣ETF標的商品的發行經驗，並於座談中分享在地推廣策略及建議。

受市場震盪影響，海外ETF上周受益人減少逾萬人，美股ETF減少最顯著，但仍有六大類海外ETF逆風成長，包括不動產、金融主題型，以及日本、歐洲及新興市場等區域市值型ETF，顯示投資人持續透過分散布局全球市場，以降低重押某單一市場的風險。

根據最新一周集保戶股權分散統計資料顯示，ETF受益人上周降至1,481.3萬人，單周減少7,127人，其中，台股ETF受益人數仍周增24,986人，回到歷史新高水平；海外ETF受益人數上周減10,515人，其中12檔美股ETF周減逾5,000人；債券ETF則減少7,344人，連兩周衰退。

不過，如以今年以來表現來看，海外ETF今年以來受益人數成長13%，在三類ETF中成長率最亮眼。

中國信託投信基金經理人葉松炫分析，近幾個月受益人數呈現區間震盪，海外ETF成長速度減緩，主因川普對等關稅政策引發全球資本市場震盪，且川普政府對內政策亦反覆，不確定性使得投資人不再無腦投入美股，轉向全球布局。

尤其包含日本、德國在內，都採取較過往激進的財政政策，歐洲國家也因烏俄戰爭因素開始提高自身國防預算，帶動股市上漲，其中德股更領先創高，因此包含歐股ETF、日本商社ETF、陸港股ETF以及新興市場主題ETF，近期都擠入海外ETF受益人數增量排行榜前十名。

另外像美股金融股主題ETF，因較不受關稅影響，且受惠川普鬆綁金融監管等利多驅動，近期受益人數也持續創高。

國泰投顧表示，雖然美股投資人減少，但在關稅風險降溫及企業財報強勁下，正面看待股市後續發展，聚焦企業價值迎接下半年成長。

進一步來看，在川普一系列貿易休兵政策下，美國進口有效稅率由美中貿易衝突高峰的26%，下降至雙方關係緩和後的13% ，大幅度舒緩因高額關稅帶來高通膨和經濟衰退的壓力，並推動美國消費者信心回溫，同時金融市場氛圍指標的VIX恐慌指數，自4月高點52.33大幅度回落至18.57，全球股市自近期低點以來漲幅18.8%，若聚焦於成長型企業，成長股表現大幅優於價值股 。

群益優選非投等債經理人李忠泰指出，預期聯準會（Fed）最快9月開始降息，在利率溫和下降時，非投資等級債券的報酬優於投等債、美國公債；川普關稅政策出爐後，引發市場動盪，投資債券的策略也更側重於掌握穩健收益，這也讓市場關注收益水準較突出的非投等債。

經濟日報將於本月18日舉辦「2025投資大趨勢論壇-解碼ETF致勝策略」，攜手元大投信、群益投信、富邦投信、中國信託投信、凱基投信、統一投信，共同前瞻下半年全球投資市場趨勢。李忠泰將出席論壇，並以「撥開關稅迷霧，掌握債券ETF投資契機」為題，深入探討在美國總統川普新政擾亂金融秩序之際，債券ETF的投資新策略。

近年來ETF成為民眾最熟悉的理財工具之一。投資人常見選擇除台股ETF外，還有債券ETF，不僅能打造穩健收益來源，也能滿足股債資產配置需求，成為不少投資大眾的標準配備。據統計，現已有超過196萬人選擇債券ETF作為長期核心資產。

李忠泰表示，川普關稅政策為全球市場帶來嚴峻挑戰，但在美中關稅談判露出曙光激勵後，市場情緒明顯轉佳，帶動股、債市收復「川普缺口」。雖然市場變數仍多，但市場普遍預期，美國聯準會（Fed）最快有望9月降息，且今年降息幅度約2~3碼。Fed貨幣政策仍維持寬鬆，將可支撐債市。

展望下半年，李忠泰表示，雖市場不確定性猶存，但經濟仍保持韌性，非投等債發債企業的基本面與信用面無虞，預期今年非投等債市場違約率仍將低於長期均值。

群益優選非投等債是今年以來唯一一檔受益人增加超過萬人的債券ETF。李忠泰指出，非投等債的優勢在於存續期間較短、及收益水準較高，且在選債流程中納入較嚴格的信用風險控制機制，進一步降低波動。投資人可考慮納入資產配置，有助強化投資組合穩健性，並兼顧收益需求。

根據集保中心最新債券ETF（不含槓反型）受益人數統計，雖然債 券ETF受益人數連續兩周減少，但進一步觀察各檔債券ETF人數增減狀 況，以人數增加前十名來看，非投等債最受市場青睞，一舉包辦上周 受益人增加數量最多前三名。

　　法人表示，雖然今年來市況動盪，但非投等債因具有相對優異的票 息水準，加上發債企業經營未有疑慮下，仍是投資人追尋收益增長和 平衡投組波動的選擇，這也反應在近期債券ETF的人氣方向上。根據 統計，最近一周受益人數增加最多的前三名分別為群益優選非投等債 （00953B）、凱基美國非投等債（00945B）和第一金優選非投債（0 0981B），三檔都是非投資等級債ETF，且均為同類基金中配息率偏高 的商品。

　　群益優選非投等債ETF（00953B）經理人李忠泰表示，自美國於4月 初宣布對等關稅以來，金融市場波動劇烈，不過觀察各固定收益資產 在面對關稅衝擊之下表現，可發現非投等債已率先止跌回升，表現優 於一般美國公債與投等債表現。

　　面對未來不確定性仍高的金融環境，市場波動料成常態，不過非投 等債因其存續期間較短，又具備息收優勢，且在景氣仍持穩有撐、衰 退機率不高的情況下，其基本面仍屬穩健，信用風險可控，投資機會 仍值得關注。

　　凱基美國優選收益非投資等級債券ETF基金研究團隊指出，信用債 券利差仍有部分收斂機會，然而，關稅帶來的通膨壓力，與美國政府 財政赤字的結構性問題，仍將限制聯準會的降息步調與殖利率的下降 空間，公債的資本利得空間相對有限，因此債券投資建議回歸信用風 險與利率風險考量，以短天期債應對利率風險波動，以中間路線信評 兼顧信用風險與票息收益。

　　中信投信認為，大陸雖然持續拋售美債，但隨著美國將推出穩定幣 法案，錨定美元的美元穩定幣可望吸引資金流入，也使得穩定幣發行 機構須持續增持美國短天期公債或國庫券來支持其穩定，進而為美債 找到新的「接盤人」，但也因此進一步鞏固美元霸權，凸顯美債違約 機率仍舊非常低，且是流動性極佳且值得信任的資產；美債中長線還 是回歸基本面，視美國經濟發展和貨幣政策走向而定。

　全球股災以來重建期已滿兩個，截至9日止，台股與美股歷經震盪 修復，近期紛紛攀升再度挑戰前高，自低點以來紛紛大漲超過2成， 而回顧兩個月來績效，有39檔海內外股票型ETF扮演反攻要角，表現 更勝台美股主要指數，中信小資高價30（00894）、凱基台灣AI50（ 00952）、保德信市值動能50（009803）等更是大漲逾3成。

　　台股在4月9日時破底最低跌至17,306點，而9日盤中最高則攻上21 ,866點，距離5月21日高點不到1％，自兩個月前低點以來漲幅累計高 達26％，而台股原型ETF中則有19檔績效表現更勝大盤，前十強的中 信小資高價30、凱基台灣AI50、保德信市值動能50、台新AI優息動能 、國泰台灣科技龍頭、富邦台灣半導體、富邦科技、台新臺灣IC設計 、元大電子、野村臺灣新科技50等，近兩個月績效在35.48％至28.4 6％之間。

　　海外股市方面，美股標普500指數上周五距離歷史高點僅2.3％，股 災收盤低點以來上漲超過20％、道瓊收復了今年來跌幅、近兩個月漲 幅達13.59％，而共有20檔海外股票型ETF漲幅更勝過美股主要指數， 包含多檔美科技股與主題型ETF，此外，也有日股的半導體主題ETF入 列。績效前十強包括國泰費城半導體、兆豐洲際半導體、元大航太防 衛科技、元大全球AI、統一FANG+、中信日本半導體、台新日本半導 體、第一金太空衛星、國泰智能電動車等，績效達39.57％至24.12％ 。

　　中國信託投信基金經理人葉松炫表示，隨AI需求持續擴張，舊世代 半導體市場可望在下半年回穩，半導體設備商的基本面也有望觸底反 彈。

人工智慧（AI）持續推動科技產業發展，半導體庫存去化已接近尾聲，儘管近期仍有半導體關稅利空消息環伺，但科技巨頭如輝達、谷歌與微軟接連展示AI新技術，顯示應用潛力無限。投信法人表示，半導體產業長線趨勢看好，可逢低布局半導體相關ETF。

全球市場已逐漸擺脫4月初以來的關稅風波影響，科技巨頭陸續推出AI新技術應用，也喚回投資人對AI的樂觀情緒。

輝達正從科技公司轉型為AI基礎建設公司，鞏固其在全球AI核心地位，並打造更廣泛的生態系，凸顯AI發展遠比想像快速且多元，科技革命仍為進行式，半導體長線需求只增不減。

中國信託投信表示，觀察四大雲端服務商今年的資本支出預計成長48.8%，總額達3,230億美元，較前一季預估值高出25%，反映企業對AI基礎建設的高度投資意願，可望帶動先進半導體需求持續攀升。

另據麥肯錫調查，全球逾450家半導體企業的庫存水位，已從兩年前高點回落，無廠半導體、晶圓代工及下游ODM、OEM的庫存壓力顯著下降，僅分銷商庫存仍須時間消化。

日經產業調查也預估，消費電子與汽車等舊世代半導體的供需失衡問題，將在下半年逐步改善，顯示庫存壓力正逐步緩解。

中信關鍵半導體（00891）經理人張圭慧指出，輝達NVLink Fusion計畫首批合作名單涵蓋聯發科、世芯-KY等IC設計公司，這些台廠將率先受惠。

該計畫將提升伺服器算力密度，帶動伺服器ODM廠如鴻海、廣達，以及水冷技術供應商奇鋐、雙鴻的需求成長。相關半導體ETF因此將具備投資吸引力。

國泰費城半導體（00830）基金經理人李翰林表示，美國前500大指數成分股已近乎全數發布首季財報，其中約八成企業每股盈餘（EPS）優於市場預期；加上，台積電3日股東會助攻，預計全年美元營收成長接近24~26%的高速成長，表明無論關稅戰怎麼打、怎麼課稅，AI趨勢浪潮只進不退，AI仍供不應求，只能持續擴產因應，帶動半導體相關類股走強，更在關稅戰持續吹逆風下一枝獨秀，顯示市場仍對AI相關題材較具信心，未來展望樂觀。

川普關稅政策的不確定因素仍多，但全球金融市場也不斷消化利空。從國內投信近期將新募的基金來看，仍以成長型資產為主軸，搭配收益型資產；其中，台股主動式ETF為募集熱區，戰況最為激烈，國內首檔主動式債券ETF也將加入戰場。

金管會去年底開放投信業者得募集主動式ETF、被動式多資產ETF以來，國內已有三檔台股主動式ETF都在上個月完成掛牌。

其中，第一檔主動式ETF為主動野村臺灣優選（00980A），4月22日開募，5月5日掛牌，雖然募集時的規模不大，但充分把握加權指數在2萬點以下的布局良機，掛牌滿月交出8.5%的優異漲幅，打敗大盤，也擊敗其他台股ETF，股價上周五（6日）收在10.75元。

接下來，主動群益台灣強棒於5月22日掛牌，主動統一台股增長5月27日掛牌。這兩檔募集時台股已收復2萬點，因此成立時的金額都大於主動野村臺灣優選，但進場時也在相對高檔區，因此上市後一度跌破發行價，幸好兩檔ETF都擁有優秀的操盤手，到上周五股價均已站回10元發行價以上。

另一家優秀的主動式基金公司安聯投信也不缺席，將於本月26日推出安聯台灣高息成長主動式ETF，主打高息加成長，這也是這家德國資產管理公司首度在台推出主動式ETF。

另外，挾主動野村臺灣優選大獲成功氣勢，野村投信乘勝追擊，將於7月1日推出野村臺灣增強50主動式ETF，訴求是台灣首檔市值型ETF，採取年配息。

第一檔海外主動式ETF則是中國信託投信的中信ARK創新主動式ETF，上周募集。聯博投資等級債入息主動式ETF則於上周獲得核准，這是國內第一檔海外主動式債券ETF，每月配息，也是聯博集團在亞洲首檔主動式ETF，預計於7月初募集。

依國外經驗，主動式ETF之戰方興未艾。EPFR統計，2019年10月以來，主動式股票ETF月月享有淨流入，無視於市場起伏。至於主動式ETF以外的其他產品，發行腳步也不停止，包括PGIM保德信全球跨國藍籌100 ETF、富邦雙核心戰略多重資產基金近期都將陸續開募，提供投資人更多選擇。

　　台積電董事長魏哲家在股東會上表示，了解關稅政策存在不確定性 與風險等潛在影響，但並未看到客戶的行為有任何改變，因此維持全 年營收展望。法人指出，隨AI應用持續擴散，有助支持科技廠獲利成 長態勢延續，台灣因科技供應鏈完整，於全球AI大勢中扮演重要供應 商角色，也可望持續從中受益，帶動近一個月半導體ETF先蹲後跳多 翻正。

　　中信投信基金經理人張圭慧強調，魏哲家在股東會上指出台積電今 年營收預計可望成長近中段二十位數百分比，即24％～26％，並未受 關稅或其他利空因素影響調降；且去年先進製程銷售佔比進一步提升 至近七成的69％，凸顯5G、AI和高速傳輸等產業快速成長趨勢不變。

　　外界關切新台幣匯率升值對台積電的影響，魏哲家在股東會上坦言 台幣升值影響毛利，但也強調會將技術做到世界第一，顯示透過避險 策略與技術優勢，能有效緩衝新台幣升值的成本壓力。今年在AI與非 AI應用需求回溫的推動下，市場預期半導體成長幅度將超過15％，建 議趁勢布局具備產業成長動能的半導體相關ETF。

　　新光臺灣半導體30 ETF（00904）經理人詹佳（峰）強調，未來全 球半導體市場將預期以遠高於全球GDP的速度成長，根據PwC報告統計 ，2030年全球半導體市場規模將有望突破1兆美元，當中最大的推手 就屬台灣半導體供應鏈，具有不可取代的戰略地位，尤其是台股主要 半導體重量級權值股中，當中不乏主要領頭企業長期扮演製造第一、 設計第二、封測第一的全球領先地位，建議關注電動化、數位轉型、 人工智慧以及物聯網、與人形機器人等科技大趨勢走。

　　群益半導體收益ETF（00927）經理人謝明志指出，隨AI應用持續擴 散，有助支持科技廠獲利成長態勢延續，台灣因科技供應鏈完整，於 全球AI大勢中扮演重要供應商角色，亦可望持續從中受益。川普關稅 議題引市場關注，雖然為金融市場帶來干擾，但大致上仍不改台灣電 子產業供應鏈受惠狀況，台灣擁有完整的半導體產業聚落，並具備技 術領先的優勢，即使關稅議題引發擾動，台系半導體供應鏈仍有望雨 露均霑，支撐未來獲利表現。

台股歷經4月全球股市大震盪後，5月股市投資氛圍轉佳，ETF交易量集中在市值型，高股息的交易量趨緩，債券型則是呈現價跌量縮。

群益投顧分析，5月台股市值型ETF交易量暴增，主因包括：大盤指數震盪、元大台灣50（0050）分割與中國大陸股市轉強有關。以交易金額前15大來看，前三名為：元大台灣50、元大中型100及富邦科技；高股息ETF僅見到元大高股息；陸股相關ETF有元大寶滬深、元大上證50、復華滬深及富邦上証+R等。

國泰投信指出，輝達市值重回世界第一，多檔市值型ETF也躍升盤面亮點，國泰投信量化投資部協理游日傑表示，因為企業導入AI已經是趨勢，未來會出現「大者恆大」的情況，投資人可布局市值型ETF，例如，國泰台灣領袖50 ETF精選50檔大市值企業，投資人能以均衡合理的配置參與台灣大市值企業的投資，成分股更是「黃」袍加身，其中將近七成的權重與輝達執行長黃仁勳近期來台公開的背板名單重疊。

野村投信表示，台股大盤近十年表現不俗，高股息指數人氣不墜，但市值型指數表現跑得更快。短線而言，野村投信策略暨行銷處資深副總黃宏治表示，投資台股若能透過市值型主動式ETF來進行汰弱、換強，靈活調整爭取更佳的報酬是因應當前環境的較佳的投資策略，例如野村臺灣增強50主動式ETF從市值50大個股擴大至上市櫃市值前150大個股，擴大打擊面，接著導入質化分析，再依據市值+因子綜合評估，發掘50檔台灣大型龍頭股票納入投組，投資更增添動能。

中國信託投信基金經理人葉松炫指出，台股這波回檔，投資人已開始逢低布局，其中又以市值型與高股息ETF為主，主因是股東會旺季將至，投資人認為具競爭力的半導體廠商，以及有高殖利率題材的成長股，仍有基本面支撐；至於電信股與資產股等高股息ETF成分股常客，也較不受景氣與匯率影響，成為資金簇擁之處。投資人可把握市場調整機會，逢低布局市值型與高股息ETF。

　川普對等關稅之亂最恐慌的時刻已過，國際股市也陸續收復4月大 跌時的失土。法人指出，統計全球主要股市中，截至5月28日，指數 已站回20日、60日、220日之短中長期均線以上，且第二季以來和今 年以來表現為正報酬的股市共有10個，當中以亞洲股市有5個上榜數 量最多，包括印尼、印度、韓國、越南、香港，其他5個市場則為美 國、德國、巴西、澳洲與英國。

　　群益印度中小基金經理人向思穎指出，自美方宣布對等關稅以來， 印度因出口至美占比低，影響相對小，加上又擁有龐大的內需市場， 故期間股市表現反倒較其他股市強韌。

　　瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，全球債券市場動盪劇烈，美債遭 穆迪降評，打擊市場情緒，市場波動性也隨之加劇。印度指數結束前 幾周的上漲趨勢，進入震盪格局；惟印度通膨已獲得控制，印度央行 （RBI）年底前有望繼續採取降息政策，加上印度基本面最壞情況已 過，股市中長期仍具上漲潛力，建議投資人可定期定額布局印度基金 。

　　美股部分，群益美國新創亮點基金經理人向思穎表示，雖然市場雜 音頻傳，不過美國因經濟仍具備韌性，最新企業財報表現仍多好於預 期，企業對於前景並不至於悲觀，同時美國企業也加大股票回購力道 ，亦有助為股市提供正面支撐，對於美股前景仍不看淡，建議仍可伺 機分批配置成長股，尤以成長趨勢較明確的AI題材最值留意，並擇優 配置工業、通訊服務、非核心消費等類股。

　　中國信託投信表示，美國貿易法院否決川普的關稅措施，短期內緩 解了貿易戰升級的壓力，對科技及製造業都是利多，激勵美股夜盤大 漲。此外，輝達財報超出預期，凸顯AI需求強勁，輝達盤後也大漲， 可望帶動科技板塊整體情緒。然而，川普政府已經立即針對貿易法院 的判決提起上訴，同時，經濟衰退風險未除，市場不確定因素猶存。

　　展望後市，中國信託投信認為，短期內輝達的利多及關稅緩解可望 推動美股持續反彈，但聯準會維持高利率及潛在衰退風險將限制上行 空間。投資人可聚焦具成長潛力的科技龍頭股，同時配置防禦型資產 如高評級債券與短債ETF，以因應風險。

2025年金融市場大洗三溫暖，近期在美國與多國展開關稅談判下，市場情緒略微好轉，多國股市收復川普公布對等關稅政策後失土。投信投顧公會理事長劉宗聖提醒投資人要嚴控下檔風險，以及「動態再平衡」的重要性。

經濟日報將於6月18日舉辦「2025投資大趨勢論壇-解碼ETF致勝策略」，攜手元大投信、群益投信、富邦投信、中國信託投信、凱基投信、統一投信，共同前瞻下半年全球投資市場趨勢。劉宗聖將以「亂世投資-從股票、債券到商品的多元配置」為題發表演講。

談到今年ETF市場，劉宗聖認為今年有四大趨勢。首先，今年是ETF交易策略年，不像過去幾年ETF市場呈現單軌市場，今年走雙軌主軸。所謂單軌變雙軌，是因過去幾年投資人在高息市場就得以本息兼得，傾向以配置為導向；然而今年在DeepSeek、美國對等關稅等影響下，不確定性與日俱增，控制風險成為最重要的事，投資人應從配置導向轉為「配置加交易」導向。

第二是定期定額策略可為市場扮演安定力量，在前波市場大回檔時，定期定額沒受到太大影響，目前約200萬投資人持續參與扣款，每月約150～160億元資金流入，因著眼於長期投資機會，定期定額的執行跟行情高低點位無關，還少了擇時的壓力，是今年行情波動下可考慮的策略。

第三，存債族將轉為關注配息而非價差。當前經濟前景及通膨不確定性牽動債券殖利率走勢，聯準會降息速度幅度可能不如預期，步調能見度也不高，過去受存債族青睞的長債價差空間暫時受到壓抑，但仍有殖利率優勢。

第四，資金從高股息移往市值型。前一波市場修正時，空手投資人著眼於長線買點浮現，下跌可以購入更多單位，採取逢低買進策略，尤其看好台灣產業發展以及經濟具韌性，市值型ETF受到青睞。

　川普對關稅政策態度轉硬，市場趨於觀望。法人表示，上周整體新 興亞洲買賣超呈現持平，不過外資終止台股連五周買超紀錄，轉為賣 超4.47億美元，居亞股賣超冠軍，而菲律賓、泰國、越南同樣遭外資 拋售。印度、南韓市場轉受外資青睞，上周分別流入6.4億美元、2. 3億美元，今年以來外資在整體新興亞股仍全數維持賣大於買之情況 。

　　中信投信指出，中美關稅戰進入暫時休兵，然近日川普抨擊「中國 完全違反與美國達成的關稅協議」，美國財政部長貝森特也公開表示 ，談判陷入僵局，讓市場再次出現緊張情緒，當前國際市場仍受關稅 政策影響，市場不確定性仍居高盤旋，市場維持盤整震盪格局。

　　主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易分析，美國對等關 稅事件進展、對全球貿易鏈之影響，以及台美協商進程仍需持續關注 ，不過在市場最為恐慌的時刻已過，台廠也陸續就供應鏈布局做出調 整因應，內需方面仍保穩健，且長線來看，全球AI發展趨勢並未改變 ，台灣科技業可望持續受惠，故整體而言，台股中長期表現仍值關注 。

　　中信越南機會基金經理人張晨瑋認為，美、越結束第二輪關稅貿易 談判，雙方獲得正向進展，從官方釋出的訊息顯示，雙邊合作氛圍正 向，儘管談判細節暫時揭露，但從若干外圍事件能反應出美越經貿關 係再次升級，例如，川普集團在越南投資案拍板定案，引起市場關注 。

　　群益印度中小基金經理人向思穎強調，印度基本面仍相較其他主要 經濟體強勁，也因具有龐大的內需動能，觀察四月份對等關稅事件影 響全球股市最為劇烈的時期，印度因對美國出口曝險相對較小，且擁 有龐大內需市場支撐，因此表現相對其他主要股市穩定。後續來看， 印度在基本面保持正向，也享有人口紅利，內需龐大，同時印度政府 主推的印度製造政策方向不變，有望吸引國際企業選擇印度最為生產 基地之一，中長期而言對於印度的經濟與產業發展皆有助益，因此中 長期印度市場表現仍值得持續關注。

　　端午連假後又變盤，台股全日低走終場下跌1.6％，科技股ETF也跟 隨美股期貨下跌重挫，除少數避險資產上漲，主題式ETF中的元大航 太防衛科技（00965）、中信日本商社（00955）、野村全球航運（0 0960）等則逆勢上漲，統計今年以來亦由軍工、歐洲、日本題材表現 領銜，甚至達雙位數漲幅。

　　統計今年以來至6月2日，ETF績效表現中，海外主題型ETF占榜前九 名，2024年第四季掛牌的元大00965上漲25.3％、元大歐洲50（0066 0）上漲11.7％，是少數歷經「川劇多次變臉」仍維持雙位數正報酬 的ETF。其他包括富邦歐洲（00709）、富邦恒生國企（00700）、中 信（00955）漲幅則在3.9％～9.1％之間。

　　法人分析，地緣政治風險促使各國維持擴充或升級軍備，無論是印 巴衝突、俄烏戰爭，更甚至近日美國國防部長赫格賽斯呼籲亞洲盟友 增加軍費，以提升自主防衛能力，均促使各國陸續通過各自史上的最 高的國防預算，進而推升全球防衛產業需求顯著成長。

　　美對等關稅，白宮直接表示若想增加關稅談判空間，最直接的方法 之一即是向美國採購軍備；川普也強調美國製造是要「AI跟軍事設備 」，如訪問沙國期間達成總計約1,420億美元的大型軍售案，讓全球 防衛供應鏈股價一枝獨秀，國內唯一相關ETF的00965屢創新高。

　　中信投信指出，波克夏自2019年7月起陸續買入日本五大商社股票 ，總成本為約138億美元。截至目前所持股份總市值已逾200億美元， 實現近100億美元帳面獲利，顯示五大商社經營績效極佳。目前五大 商社本益比仍相對低，平均現金股利殖利率4％左右，加上五大商社 皆釋出買回庫藏股計畫，加強股東回饋機制，對投資人而言極具吸引 力。

　　富邦00709經理人陳婉寧分析，隨美英達成貿易協議，金融情勢指 數明顯放鬆，三大機構預期指標明顯改善，美歐談判為後續關注焦點 。

　　而歐元區大部分製造業持續改善，服務業則受關稅影響衝擊表現相 對較差， 4月歐元區通膨維持2.2％，市場預期通膨穩步下降ECB將於 6月再降息，可望帶動歐股表現。

　　革新國內ETF IPO交易模式！LINE Bank於6月2日宣布上線國內第一 家讓客戶24小時線上申購、持任一本人證券帳戶（首創免加開證券帳 戶）就能申購新募集ETF的銀行服務，讓客戶最快3分鐘「一站式」完 成投信新募集ETF申購和匯款，在ETF掛牌後還能透過熟悉的證券帳戶 在證券交易市場即時買賣。

　　投資人透過LINE Bank APP由LINE Bank幫忙輕鬆辦理，讓參與ETF IPO更有效率。

　　LINE Bank總經理黃以孟表示，LINE Bank創新的新募集ETF申購服 務革新了國內新募集ETF的交易模式，有效解決投資人繁複、費時卻 從未被重視的問題。即日起，透過LINE Bank申購新募集ETF，持全台 任一本人證券帳戶即可24小時、免臨櫃輕鬆完成申購，自動撥到熟悉 的證券帳戶，掛牌後可隨時掌握即時賣出時機。若還沒有證券帳戶， 也可透過LINE Bank綁定合作的券商夥伴線上開立證券帳戶及交割戶 。一站式線上創新，幫投資人減輕負擔。

　　配合此次新服務上線，LINE Bank訴求「全台任一證券帳戶準備好 ，LINE Bank一定買得到」，藉此來提高投資人申購新募集ETF方便性 ，更重磅攜手中國信託投信，雙強聯手首推全台首檔海外股主動式E TF、擁抱創新先驅《方舟投資》的「中國信託ARK創新主動式ETF」0 0983A，為市場帶來雙重創新體驗與爆發式投資機會。

　　LINE Bank也邀集投資人使用新服務申購，對於已持有證券帳戶的 投資人來說，新服務免加開證券帳戶，投資人持全台任一本人證券帳 戶即可於LINE Bank APP線上申購新募集ETF。

　　台股5月加權指數上漲5.5％或1,112點，雙寫近11個月最高，剛出 爐的台股ETF在5月成績單，62檔中有29檔扮演反彈先鋒表現完勝大盤 ，且一次囊括高股息、市值型、科技組題型等標的。

　　法人指出，台股6月開局不利，第一天就回吐1.61％，預估6月台股 會在20,000點至22,000點之間震盪，建議回測支撐時再增持ETF，AI 概念標的仍是反彈時的主流。

　　CMoney統計，台股ETF在5月績效表現居前者，不再全由市值型或是 高股息等同一類型包辦，隨著類股輪動，績效表現突出的ETF中罕見 一次囊括多類型標的，前15強中，中信成長高股息、中信小資高價3 0、FT臺灣Smart、保德信市值動能50等績效超過8％之多；凱基台灣 AI50、富邦科技、國泰台灣科技龍頭、元大電子等績效皆逾7％；富 邦台灣半導體、富邦台50、元大台灣50、第一金工業30、中信臺灣智 慧50、永豐智能車供應鏈、大華優利高填息30等皆在6.2％以上。

　　其中，大華優利高填息30、第一金工業30等兩檔季配型標的皆將於 19日除息，預估每單位配發0.7元、0.771元，單次殖利率為3.2％、 2.65％。

　　中國信託投信指出，今年以來高股息ETF表現優於市值型ETF，反映 當前市況相對保守，投資人對於穩健配息企業的青睞度提升。在航運 與AI伺服器等題材帶動下，高股息ETF今年的資本利得與配息空間可 期，建議持續關注高股息ETF後續換股動向，但須留意航運股因運力 調整可能帶來的短期波動風險，以及AI伺服器相關股的長期成長潛力 。

　　凱基台灣AI 50 ETF研究團隊表示，AI晶片設計大廠財報出爐，顯 示AI需求持續暢旺，台灣作為全球AI供應鏈的關鍵樞紐，涵蓋AI上中 下游產業鏈，受惠AI需求成長。

　　台股目前本益比16.4倍，較過去一年平均本益比18.35倍低了許多 ，短線上盤勢震盪，反而提供逢低進場的好時機，法人建議伺機布局 ，分批進場參與台股後市的AI商機。

　　在AI、無人車、區塊鏈與精準醫療加速落地的浪潮下，下一個劃時 代的黃金機會正浮現。中國信託投信2日宣布攜手全球顛覆式創新投 資先驅「方舟投資」（ARK Invest），推出台灣首檔海外主動式ETF ：「中國信託ARK創新主動式ETF」（00983A），即日起至6月5日展開 募集。

　　中國信託投信指出，00983A結合ARK Invest的前瞻研究與中國信託 投信投資團隊的選股與風控專業，聚焦五大顛覆式創新主題，瞄準尚 未納入主流指數、具高成長潛力的企業，為投資人打造參與科技革新 的超額報酬機會。

　　中國信託投信表示，ARK Invest日前發布「2025 Big Ideas」報告 書，內容提及AI技術成本下降，將推動企業採用AI代理，節省客服成 本並提升效率；而無人計程車、區塊鏈金融及AI導入生技醫療領域， 可望成為最具潛力的投資題材，且將深刻改變人類生活方式，並創造 巨大經濟價值。

　　無人駕駛技術快速推進，根據估計，至2035年計程車每英里運營成 本，將從當前的2美元降至0.25美元，降幅近9成。尤其特斯拉（TSL A）的Robotaxi即將投入營運，Waymo及百度Apollo的年載運量已達數 百萬趟，顯示市場接受度大幅提升，預計成為未來交通革命的領頭羊 ，而特斯拉身為無人駕駛技術的領導者，其未來表現也值得關注。

　　中國信託投信強調，00983A除關注大型成長股，更積極探索中小型 股的投資機會。尤其美國大型科技股目前佔美股市值比重已來到相對 高位，且估值也處較高位置，凸顯投資人應將目標放至更寬廣的投資 範圍，掌握不同市值區間、產業及風格的投資機會；另外，00983A費 用率低於傳統主動基金，且每日揭露持股，提供投資人主動基金與被 動ETF之外的另類選擇，力求為投資人創造潛在超額報酬。

　　巴菲特指標（美股總市值除以GDP）近期已回落至合理水平，透露 美股買點到。法人指出，巴菲特旗下波克夏．海瑟威憑藉穩健的投資 策略，在市場動盪中展現韌性，成為亂世中的投資明燈，建議聚焦巴 菲特的三大資產配置策略，布局日本商社股票、美股科技龍頭與短期 美國公債，以穩健方式應對市場的不確定性。

　　中信投信表示，日本五大商社業務多元化，遍布全球的供應鏈布局 使其能有效抵禦地緣政治與關稅衝擊。此外，日本五大商社積極回購 庫藏股並提高股利率，吸引資金流入，推升股價表現。若想投資日本 商社，台股市場中也有日股ETF，是參與巴菲特投資哲學的便捷管道 ，可選擇成分股中五大商社含量較高的來投資。

　　廣為人知的巴菲特指標（美股總市值除以GDP）已回落至合理水平 。儘管美股近期強勢反彈，NASDAQ 100指數本益比仍處相對低點。巴 菲特在今年波克夏股東會上再次肯定蘋果（AAPL）的投資價值，儘管 減持部分持股，蘋果仍是其最大持倉。當前蘋果股價估值回落至合理 區間，具備加碼潛力。投資人可透過追蹤NASDAQ100指數的美股市值 型ETF，參與科技股反彈行情，分享成長紅利。

　　安聯收益成長多重資產基金謝佳伶認為，預估今年美國經濟仍可望 呈現正成長，雖關稅、政府改革與移民措施帶來的不確定性仍大，但 仍存在放寬監管、減稅等正面。隨著貿易與預算政策逐漸明朗，不確 定性可望下降，企業支出、投資、招募與併購活動也可望恢復。此外 ，生產力提升、產業回流與私人部門需求也提供潛在的成長動能。

　　群益美國新創亮點基金經理人向思穎分析，受到川普政策風向多變 的影響，美股波動加劇，但隨對等關稅議題影響淡化，投資上也料逐 步回歸至基本面評估。整體來看，美國經濟仍穩健有撐，企業獲利展 現韌性，美股第一季企業財報優於預期的比重達78％，且儘管經貿局 勢仍存不確定性，大多數企業仍維持全年業績指引。整體上調指引的 企業數量多於下調者，顯示部分企業對未來業績展望持相對樂觀態度 ，美股後市表現仍不看淡。