伊朗總統首度鬆口「願結束戰爭」，加上川普暗示戰事可能不會持續太久，美股四大指數大漲，台指期夜盤上漲千點，激勵台股加權指數1日大漲1,451點至33,174點，台指期上漲1,448點至33,402點，正價差略減至227.18點，顯示市場持續看好未來氛圍，帶動空方回補。

　　永豐期貨表示，在美國即將完成軍事行動的消息刺激下，市場情緒明顯轉向樂觀，台指期夜盤率先反應、強勢拉升，甚至在3月31日已經跌破季線的弱勢結構下硬是出現報復性反彈，一口氣飆升近千點，這種走勢本質上更接近事件驅動的軋空行情，而非基本面翻轉所帶來的趨勢反轉，尤其從結構來看，在前波跌破季線後其實已確認中期修正格局成立。

　　而單日或短期急漲，反而更容易成為籌碼重新分配的機會，但非新一輪多頭起點，尤其在指數快速遠離均線後，乖離過大本就存在自然修正需求，配合目前中期回調架構尚未被破壞，整理甚至回測的機率依然偏高，現階段更合理的劇本是進入高檔震盪區間，透過時間或價格修正來消化前波跌勢與本次急漲所帶來的籌碼混亂，過度追高反而容易陷入高檔震盪洗盤的風險之中。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加2,931口至3,992口，其中外資淨空單減少5,841口至31,373口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨多單增加6,219口至3,264口。

　　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，4月W1大量區買權OI落在33,3 00點，賣權最大OI落在33,000點；月買權最大OI落在37,000點，月賣權最大OI落在30,400點；全月未平倉量put／call ratio值由1.07上升至1.42，VIX指數下降2.15至34.85。外資台指期買權淨金額0.41億元，賣權淨金額0.44億元，整體選擇權籌碼面偏多。

近期美國總統川普頻頻對外釋放「美伊談判進展順利、停火指日可待」的樂觀言論，然伊朗官方與軍方卻強硬表態，不僅全盤否認雙方有任何接觸，更開出「承認伊朗對荷莫茲海峽絕對控制權」等美方絕不可能接受的停戰條件。

主導油市定價的核心關鍵，不在於談判桌上的推文，而是荷莫茲海峽的「物理封鎖」現狀。市場也開始為「長期高油價」進行重新定價，認為可能帶來的停滯性通膨陰霾，已讓各國央行陷入兩難。市場預估美國經濟陷入衰退的機率已攀升至30%，資金開始湧入美債避險，這也暗示市場正準備迎接聯準會未來可能被迫重啟降息的劇本。

展望後市，荷莫茲海峽一日未恢復自由航行，任何油價回調都應視為技術性洗盤。操作策略上，面對波動率極高的能源市場，嚴格控管期貨保證金水位，若想規避高槓桿風險，亦可善用期元大S&P石油（00642U）等ETF工具，穩健參與這波由地緣政治驅動的能源行情。（永豐期貨提供）

台股昨（31）日呈開低走低格局，「權王」台積電尾盤出現萬張賣單摜壓，終場指數下跌795點、跌幅2.4%、收在31,722點，惟台指期跌幅輕於現貨，終場下跌501點收31,979點，正價差為256點。期貨商認為，在未見明顯止跌訊號前，宜保守操作。

台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加673口至1,061口，其中外資淨空單減少68口至37,214口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少301口至2,955口。

元富期貨認為，台指期昨日呈開低走高格局，開盤跌破32,000點，盤中一度收斂跌幅，但台積電、鴻海等權值股盤中領跌，指數一路下挫，終場以黑K棒留下上影線作收。目前指數失守季線關卡，上檔均線逐漸形成反壓，短線在站穩季線前，建議預期保守看待為宜。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，4月第一周周三結算的大量區買權OI落在33,000點，賣權最大OI落在29,300點，月買權最大OI落在34,500點，月賣權最大OI落在30,400點；外資台指期買權淨金額0.84億元、賣權淨金額1.71億元，整體選擇權籌碼面中性。

整體來說，昨日指數收在全日相對低點，呈量增黑K的弱勢格局，意味短線仍有向下尋找支撐的空間。在未見明顯止跌訊號前，盤勢情緒保守，操作務必嚴控資金水位，多看少做以避開主跌段風險。

群益期貨表示，外資現貨呈現大賣超，自營商選擇權呈現保守，月、周選保守態勢，整體籌碼面保守格局。

技術面上，台股昨日摜破季線，目前上檔形成頭肩頂空方型態，短線反彈可以保守看待。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　美國聯準會主席鮑爾最新發表演說指出，聯準會不急於啟動降息程序，但伊朗衝突引發油價衝擊可能是暫時性的，且目前利率水平處於應對風險的「良好位置」，這番論調緩解市場對於聯準會可能因能源通膨而被迫「轉向升息」的極端擔憂，隨著升息機率從先前超過50％大幅下降至接近零，美元的漲勢在鮑爾對能源議題發表看法後隨後有所收斂。

　　由於目前中東地緣政治緊張，荷姆茲海峽造成的全球能源危機是否會衝擊通膨，美元作為避險貨幣的需求依然存在，雖然先前資金一度大舉轉向金屬，但不難發現當系統性風險發生時，投資人仍以美元為主要依歸，因此即使鮑爾釋出相對中性的訊號，美元下跌的空間也受到限制。

　　日圓近期持續遭到無情售出，一度貶破160大關，日本銀行（BoJ）公布的政策會議摘要顯示，決策官員認為，若中東衝突持續，應關注是否需要加快升息步伐，超出先前預期。

　　新台幣部分，由於外資持續對台股進行提款匯出，新台幣仍受到賣壓。投資人如對匯市有避險需求，不妨參考臺灣期貨交易所推出的匯率期貨，諸如人民幣、日圓、歐元均可操作。

　　台股31日跌破季線，加權指數下跌795點至31,722點，且盤面有超過千家以上上市櫃個股呈現下跌，台指期則是下跌501點至31,979點，期現貨轉正價差256.01點。法人表示，「量增黑K」的弱勢格局，意味著短線仍有向下尋找支撐的空間，在未見明顯止跌訊號前，盤勢情緒悲觀，操作上務必嚴控資金水位，多看少做以避開主跌段風險。

　　隨著盤面震盪加劇，臺灣期貨交易所3月31日公告調整臺股期貨（ TX）等12檔股價指數類契約，商品類契約保證金中，也調整了黃金期貨契約（GDF）、臺幣黃金期貨契約（TGF）、布蘭特原油期貨（BRF ）等3檔商品類契約保證金，並自4月1日一般交易時段結束後起實施，個股期方面，也調整為升期貨契約（ODF）所有月份保證金適用比例，為現行所屬級距適用比例之1.5倍。

　　本次調整是為升（2231）經臺灣證券交易所於3月30日公布為處置有價證券，處置期間為3月31日至4月15日，依規定自4月1日一般交易時段結束後起調整保證金，並於證券市場處置期間結束後，於4月15 日一般交易時段結束後恢復為調整前之保證金。

　　參照證券市場處置措施，調整期間如遇休市、有價證券停止買賣、全日暫停交易，則恢復日順延執行。

　　期交所提醒期貨交易為保證金交易，期貨交易人須隨時關切自身未沖銷部位風險，了解保證金風險涵蓋程度，並注意與期貨商約定之風險控管措施，及應提高風險意識，多加注意帳戶部位及權益數可能變化，適時繳存充裕保證金，較能避免市場價格劇烈波動產生之虧損超過自身可承擔能力情事，以維護自身交易安全。

　　永豐期貨認為，31日台股呈現弱勢，長黑K棒摜破季線，意味著短線仍有向下尋找支撐，中期修正確立。

　　在未見明顯止跌訊號前，盤勢情緒悲觀，操作上務必嚴控資金水位，多看少做以避開主跌段風險。

台股昨（30）日在中東緊張情勢未見落幕訊號中開低走低，終場大跌594點、收在32,518點；台指期重挫658點、至32,468點，逆價差為50.16點。期貨商表示，在台指期站穩季線前，短線預期仍維持震盪走勢。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨多單增加3,082口至388口，其中外資淨空單減少2,637口至37,282口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單減少1,495口至3,256口。

其中，外資現貨賣超、期貨淨空單縮減，股期雙市操作不同調；自營商選擇權淨部位，目前略以買賣權作布局。近月選擇權籌碼呈現保守，賣權OI大於買權OI差距為7,000餘口，買權賣權OI增量皆為不足；周選方面，買權賣權OI增量相當，目前選擇權多空互不相讓。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選保守態勢，整體籌碼面保守格局；技術面上，台股昨日大跌、但波動率並無明顯跳升，目前盤勢將在月、季線上下整理，短線仍以震盪保守看待。

元富期貨認為，台指期昨日開盤直接失守季線支撐，隨後在國際油價的漲勢收斂下，逢低買盤進場拉抬，指數重新站回季線之上，終場指數以紅K棒留上影線作收。目前指數接連形成向下跳空缺口，但所幸都有出現收斂跌幅，在站穩季線前，短線預期仍維持震盪走勢。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，4月第一周周三結算的大量區買權OI落在34,000點，賣權最大OI落在29,300點，月買權最大OI落在34,000點，月賣權最大OI落在29,300點；外資台指期買權淨金額1.23億元、 賣權淨金額1.52億元，整體選擇權籌碼面偏空。

整體來說，昨日行情下跌時，成交量能更顯著放大，一旦國際利空擴大或時間拉長，台股短線將承受更大的修正壓力，短期內盤勢難現樂觀，操作上，建議提高風險意識。

　　美伊戰事持續延燒，儘管美國總統川普稱雙方已進入談判階段，但伊朗否認接受川普政府透過巴基斯坦轉交15點停火條款，和談陷入僵局，全球金融市場觀望氛圍急遽升溫，台股30日再度走弱，加權指數下跌594點或1.8％收32,518點，台指期下跌658點或1.99％至32,468 點，期現貨逆價差50.16點。

　　法人指出，短期地緣政治風險仍具不確定性，台指受消息面影響震盪加劇，未來一周，市場將主要聚焦於美國就業數據，同時也將密切關注邁入第二個月的美伊戰爭進展。此外，歐元區發布的3月初步通膨數據也倍受關注，數據將顯示戰爭對歐洲經濟影響，尤其是能源價格飆升。

　　永豐期貨表示，全球資金風險偏好因中東地緣政治風險突然升溫而進一步惡化，在利率維持高檔與降息預期衰減的宏觀背景下，估值壓縮的壓力已從科技股擴散至整體市場。這樣的外部環境也對台股30日行情造成壓力，權值股表面撐盤格局全然破功，加權指數跳空開低後一路走低，盤中反彈力道較弱，顯示追價意願不足。

　　展望後市，法人認為，市場避險情緒已升溫，籌碼面與資金面交維鬆動，一旦國際利空擴大或時間拉長，台股短線將承受更大的修正壓力，短期內盤勢難現樂觀，操作上建議提高風險意識。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加3,082口至388口，其中外資淨空單減少2,637口至37,282口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單減少1,495口至3,256口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，4月W1大量區買權OI落在34,000點，賣權最大OI落在29,300點，月買權最大OI落在34,000點，月賣權最大 OI落在29,300 點。全月未平倉量put／call ratio值由1.31下降至1 .22。VIX指數上升1.33至37.55，外資台指期買權淨金額1.23億元，賣權淨金額1.52億元，整體選擇權籌碼面偏空。

台股上周五（27日）開低震盪收低，終場下跌225點、收在 33,112點；台指期下跌321點、至33,120點，正價差為7.41點。期貨商表示，目前台指期維持在33,000點附近至月線間震盪，短線預期仍維持震盪走勢。

台指期淨部位方面，三大法人上周五淨空單增加2,341口至2,694口，其中外資淨空單增加2,854口至39,919口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加5,021口至4,751口。

元富期貨認為，台指期上周五再度呈開低後收斂跌幅格局，開盤受美股大跌影響，跳空開低，指數盤中震盪走高，收斂跌幅，重新站回33,000點關卡，站回5日均線，終場以紅K棒留上下影線作收。

目前指數整體維持在33,000點附近至月線間震盪，短線預期仍維持震盪走勢。

期貨商表示，台股上周守住33,000點整數關卡，以黑K棒留長下影線作收，然而月線轉為下彎，需要時間消化上檔賣壓。

目前中東危機仍是市場關注焦點，市場追價力道不足，資金轉趨保守，短期內指數將呈現較大幅度震盪格局。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，上周五3月第四周周五結算的大量區買權OI落在34,000點，賣權最大OI落在32,950點，月買權最大OI落在35,000點，月賣權最大OI落在29,300點。

整體來說，近期外資動向轉趨保守、期貨未平倉部位也顯示避險情緒升溫，反映市場對後續國際股市走勢的不確定性提高，一旦美股修正進一步擴大或時間拉長，台股修正壓力將逐步浮現，盤勢大概率將轉為高檔震盪格局。

台指期27日下跌321點至33,120點，然美伊衝突仍未見到緩解趨勢，布蘭特原油期貨每桶飆破110美元，美股四大指數27日重挫，台指期夜盤也延續跌勢，終場下跌882點至32,244點，直逼台指期季線32 ,125點支撐位置。

　　永豐期貨表示，美股進入中期修正節奏，科技權值股普遍承壓、資金風險偏好明顯下降，在利率維持高檔與降息預期反覆之下，估值壓縮開始擴散，使整體盤面呈現高檔震盪轉弱的結構，這樣的外部環境直接影響台股表現。

　　觀察台股盤中可明顯感受到追價意願不足，漲勢集中且輪動快速，中小型股與題材股轉弱，資金開始收斂回防大型權值族群，顯示市場逐步進入防禦狀態，這種結構並非健康的多頭延續而是修正前期常見的撐盤現象。

　　目前籌碼面與資金面已開始鬆動，外資動向轉趨保守、期貨未平倉部位也顯示避險情緒升溫，反映市場對後續國際股市走勢的不確定性提高，意味台股目前的抗跌更像延遲反應而非真正強勢，一旦美股修正擴大或時間拉長，台股補跌壓力將逐步浮現，盤勢大概率將轉為高檔震盪甚至向下修正。

　　27日台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加2,341口至2,694口，其中外資淨空單增加2,854口至39,919口，即將突破4萬口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加5,021口至4,751口。

　　台指期選擇權未平倉量部分，3月F4大量區買權OI落在34,000點，賣權最大OI落在32,950點；月買權最大OI落在35,000 點，月賣權最大OI落在29,300 點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.29上升至1.31。VIX指數下降0.59至36.22。外資台指期買權淨金額1.46億元；賣權淨金額1.09億元；整體選擇權籌碼面偏多。

股期雙市昨（26）日同步回檔，集中市場加權指數跌101點收33,337點；台指期跌183點至33,440點，正價差達102.38點。期貨分析師提醒，美國與伊朗衝突牽動能源供應不確定性，需留意台指期短線風險，設定嚴格停損並控管風險。

台指期昨日再度呈現開高走低格局，早盤震盪走高一度突破34,000點關卡，隨後賣壓湧現，自高點一路下挫逾600點，終場指數下跌183點，以黑K棒留上下影線作收。目前指數持續位於均線糾結區間震盪，34,000點的關卡壓力尚未緩解前，短線預期維持震盪走勢。

籌碼面部分，三大法人賣超2.94億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加956口至353口，其中外資淨空單增加1,118口至37,065口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單減少580口至270口。

選擇權未平倉量部分，3月F4大量區買權OI落在34,500點，賣權最大OI落在32,000點 ; 月買權最大OI落在35,000點，月賣權最大OI落在29,300點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.41下降至1.29。VIX指數上升0.5至36.81。永豐期貨指出，外資台指期買權淨金額1.43億元 ; 賣權淨金額0.91億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合元富、永豐期貨表示，隨著伊朗開始檢視美國的停火提議，並允許「非敵對船隻」通過荷莫茲海峽，帶動油價回落；昨日盤勢延續中期回調格局，早盤一度出現拉升表現，表面上似乎仍有資金試圖維穩或製造反彈氛圍，但從隨後走勢來看，上攻力度明顯不足，反而更像典型的技術性反彈甚至誘多結構。盤中賣壓逐步浮現，指數無法有效站穩高點，顯示市場整體動能已從先前的多頭推進轉為防禦與調節階段，與近期國際股市同步出現高檔震盪甚至回落的背景相互呼應，回調時間與幅度恐將進一步擴大。

　　美伊雙方談判陷入各說各話的尷尬局面，全球金融市場僅能靜靜觀望，市場多空兩股勢力相互拉鋸，台股26日開高後震盪加劇，加權指數盤中數度翻黑，中場也跌落平盤之下，下跌101點收33,337點，台指期也下挫183點至33,440點，但仍維持102.38點正價差。

　　群益期貨表示，外資期現貨悲觀布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選保守態勢，整體籌碼面保守格局。技術面台股續作壓縮震盪整理，目前在台股三角收斂型態不變下，短線仍建議以震盪保守看待台股。

　　元富期貨則指出，台股月線再度得而復失，下跌家數遠多於上漲家數，顯示多數個股仍承壓，需要時間消化上檔賣壓。然而，中東危機仍將成為市場關注焦點，目前市場追價力道不足，資金轉趨保守，短期內指數將呈現較大幅度震盪格局。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加956口至353口，其中，外資淨空單增加1,118口至37,065口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨多單減少580口至270口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，3月F4大量區買權OI落在34,500點，賣權最大OI落在32,000點；月買權最大OI落在35,000點，月賣權最大 OI落在29,300點；全月未平倉量put／call ratio值由1.41下降至1. 29，VIX指數上升0.5至36.81。

　　外資台指期買權淨金額1.43億元，賣權淨金額0.91億元，整體選擇權籌碼面偏空。

　　永豐期貨表示，台股延續先前已反覆提醒的中期回調格局，早盤一度出現拉升表現，表面上似乎仍有資金試圖維穩或製造反彈氛圍，但從隨後的走勢來看，這樣的上攻力度明顯不足，反而更像是典型的技術性反彈甚至誘多結構。

　　台股盤中賣壓逐步浮現，指數無法有效站穩高點，顯示市場整體動能已從先前的多頭推進轉為防禦與調節階段，這與近期國際股市同步出現高檔震盪甚至回落的背景相互呼應，回調時間與幅度恐將進一步擴大。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　美伊戰勢逐漸明朗，亞股25日早盤偏向訊息明確，多頭力量重返股市。由於油價得以控制，黃金出現觸及4,200美元之後的強力反彈，由能源、貴金屬觀察，川普這次言論真實性不低。

　　台股晶片股因戰爭陰影，資金從平台端轉向更具剛性需求的硬體與 AI基建端。大廠投資的激勵，例如輝達宣布重大光通訊的投資，帶動相關供應鏈股價大漲，不僅使費半在三大指數疲軟時逆勢大漲，也在反彈時成為領頭羊。例如光通訊大廠AAOI的概念股中，被視為AAOI最核心的台廠夥伴，長期供應光收發模組所需的雷射磊晶片的聯亞，以及AAOI代工技術轉移合作的華星光，和提供光通訊所需之磷化銦（I nP）與砷化鎵（GaAs）代工服務，受惠於AAOI獲亞馬遜入股及大單進駐帶動的產業需求的環宇-KY，均在25日開盤後直接漲停鎖死。

　　在主要權值股台積電順應反彈上漲，台達電盤中漲停亮燈，權值股引領台股反攻信心，漲多的記憶體、面板族群在25日仍遭調節。國際間仍存在不安因素，對於持有現貨想規避價格波動風險，可運用台指期、小台、或是微台進行部位避險，或是短線靈活操作。

隨美國總統川普23日在社群媒體無預警宣布與伊朗進行了「富有成效的對話」，並下令暫停對伊朗能源設施的軍事打擊五天，原本緊繃的地緣風險瞬間洩壓。不過，在此對未來不明的博弈階段，局勢尚未明朗，嚴格控管資金水位，逢回測關鍵支撐時偏多思考，才是上策。

面對美方的樂觀表態，伊朗官方與軍方高層連續出面嚴詞否認，直指雙方根本沒有任何直接或間接的接觸。這種單方面宣告的「幽靈談判」，讓這波油價的暴跌顯得極度脆弱且充滿戲劇性。

全球最重要的能源大動脈荷莫茲海峽，至今依然處於實質性的封鎖狀態。只要海峽一天不恢復自由航行，韓國、日本等高度依賴中東能源的亞洲國家就面臨斷鏈危機。。

展望後市，如果美伊無法針對「荷莫茲海峽解封」達成實質且可信的機制，一旦停火協議破局，市場可能將面臨反撲，屆時油價可能再度貫破百元大關。投資人可善用原油期貨避險甚至鑽取利得。（永豐期貨提供）

匯率與期貨市場昨（24）日走勢可謂「垂死病中驚坐起，暗風吹雨入寒窗」。匯率期貨操作應重視區間與節奏，而非追逐單一消息所帶來的短線波動，特別是在美元中期支撐仍未鬆動的情況下，非美貨幣的反彈更應視為技術性修正而非趨勢翻轉，整體市場仍處於中期調整架構之中。

川普釋出偏向寬鬆與地緣政治降溫的訊號後，市場短線風險偏好迅速回溫，然而進入亞洲與歐洲盤後，資金態度明顯轉趨保守。

從美元走勢觀察，儘管短線受政治言論干擾而出現震盪，但美國經濟數據仍具韌性，通膨黏著與利率維持高檔的預期，仍支撐美元中期偏強格局，這使美元指數回落後迅速獲得買盤承接，形成下檔支撐。

日圓雖在避險情緒與利差收斂預期下反彈，但日美間的利率差距依舊顯著，使日圓升值空間受限。歐元在歐洲經濟數據未見明顯改善下，反彈動能不足，即便美元短暫轉弱，也難形成趨勢性升值。（永豐期貨提供）

股期雙市昨（24）日走勢不同調，集中市場加權指數跌110點，收32,612點；台指期則漲212點至32,771點，正價差達158.76點。期貨分析師提醒，美國與伊朗衝突牽動能源供應不確定性，需留意台指期短線風險，設定嚴格停損並控管風險。

台指期昨日受美股反彈激勵，一度站上5日均線及33,000點，惟盤中傳出中東局勢未見緩解，漲幅迅速收斂，指數一度翻黑；台積電等權值股走弱，終場上漲212點，收黑K並留上影線。整體來看，指數雖出現反彈，但尚未完全回補跳空缺口，在站回月線前，短線仍以震盪整理為主。

籌碼面部分，三大法人賣超200.77億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加3,195口至2,885口，其中外資淨空單減少3,609口至34,108口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加3,755口至2,929口。

選擇權未平倉量部分，3月W4大量區買權OI落在35,500點，賣權最大OI落在32,000點 ; 月買權最大OI落在37,500點，月賣權最大OI落在31,000點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.1上升至1.11。VIX指數下降0.77至38.46。永豐期貨指出，外資台指期買權淨金額1.45億元 ; 賣權淨金額1.98億元，因此整體選擇權籌碼面偏多。

元富期貨表示，美國總統川普稱與德黑蘭政府展開「能產出實質結果的談話」後，已下令要美軍暫緩攻擊伊朗發電廠與能源基礎設施，消息激勵美股反彈。

永豐期貨分析，從技術結構觀察，高檔震盪期間量能無法有效放大，且多次利多測試高點皆無法延續漲勢，這其實已經是頭部成形過程中最明顯的訊號之一，美股頭部已經形成，並且正在進入中期回調的軌道，這種回調不會因為單一事件而改變。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　美國總統川普23日於Truth Social表示，與德黑蘭政府展開「能產出實質結果的談話」，且下令要美軍暫緩攻擊伊朗發電廠與能源基礎設施，還聲稱要對荷莫茲海峽實施「共管」。消息一出，油價急跌、金價反彈。

　　股市部分，台指期23日夜盤聞訊瞬間拉漲，連帶推升台股24日開盤多方氣氛濃厚。然而伊朗外交部卻強硬回應，伊朗外交部發言人巴加埃表示，伊朗過去幾天收到部分友好國家就美國要求通過談判結束戰爭一事發來的資訊，已根據原則立場作出恰當回應。在過去24天的衝突中，伊朗未與美國進行任何談判，伊朗在荷姆茲海峽問題及結束衝突條件上的立場沒有發生改變。在地緣政治不安的情況下，投資人留意期交所推出的商品期貨是否符合交易需求以規避系統性風險。

地緣政治緊張局勢顯著降溫，引發風險資產報復性反彈，然而美國總統川普態度時常反覆不定，台股24日在開高又重挫之後，終場下跌 110點至32,612點，台指期則是上漲212點收在32,771點，正價差達1 58.76點，為3月以來新高。24日台指期夜盤反映美伊兩國有望和談的利多，再大漲逾400點，重回33K。

　　統一期貨表示，23日台指期賣壓沉重，然而夜盤隨即因川普一席言論而收復日盤跌點，日內行情波動劇烈，需提高保證金水位以因應盤勢大幅洗刷的風險，在指數尚未突破雙底型態的頸線前，整體仍偏向區間震盪格局，留意月線下彎後是否壓抑反彈力道。

　　永豐期貨認為，台指期24日早盤開出之後一路被殺回千點，幾乎把夜盤漲幅全數吞噬，這種走法本質上就是典型的籌碼派發與追價失敗的結構，代表前一晚追高的資金成為24日的被動賣壓來源，顯示市場內部的承接力已經明顯轉弱，關鍵在於現在的市場對利多的反應已經出現遞減效應，這代表資金風險偏好正在下降，而不是上升。

股期雙市昨（23）日同步回檔，集中市場加權指數跌821點，收32,722點；台指期則跌1,027點至32,532點，逆價差達190.5點。期貨分析師提醒，台指期目前持續因地緣政治震盪回檔，需留意短線風險，嚴格設定停損以控管風險。

台指期昨日受美股重挫影響，呈現開低震盪走勢，早盤出現跳空缺口，終場大跌1,027點，以十字紅K作收。目前指數失守33,000點關卡，短中期均線轉為下彎，後續須觀察能否守穩季線支撐；整體盤勢仍受國際消息面干擾，須留意市場波動加劇風險。

籌碼面部分，三大法人賣超1,046.2億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加18口至310口，其中外資淨空單增加1,351口至37,717口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少17口至826口。

選擇權未平倉量部分，3月W4大量區買權OI落在34,000點，賣權最大OI落在29,400點 ; 月買權最大OI落在35,000 點，月賣權最大OI落在31,000 點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.46下降至1.1。VIX指數上升4.4至39.23。永豐期貨分析，外資台指期買權淨金額1.54億元 ; 賣權淨金額2.64億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合元富、永豐期貨分析，隨著美國、以色列對伊朗的戰爭進入第四周，油價強勢飆升，加深通膨隱憂及升息疑慮。台指期昨日呈現「觀望式下跌」，這種量縮跌勢反而更符合中期回調初段或中段的特徵，代表籌碼尚未完全鬆動，但多頭信心已經開始動搖。

從結構來看，這並不是一日情緒宣洩，而是趨勢逐步轉弱的過程；結合國際市場來看，美股近期轉弱已經相當明確，無論是科技股領軍的那斯達克或是標普500，都在高檔出現轉折跡象，資金開始從高估值成長股撤出，殖利率維持高檔與降息預期反覆，讓市場風險偏好下降，直接壓抑全球股市評價。

美伊戰事升高，台股23日盤勢延續20日夜盤的弱勢結構，指數開低後震盪走低，儘管台股加權指數跌幅收斂，以下跌821點至32,722點收盤，但台指期在台股收盤後的跌勢卻持續擴大，終場下跌1,027點至32,532點、逆價差擴大至190.5點，創3月9日以來新高。

　　永豐期貨表示，從盤面結構來看，23日並不是一日情緒宣洩，而是趨勢逐步轉弱的過程；結合國際市場來看，美股近期轉弱已經相當明確，無論是科技股領軍的那斯達克或是標普500，都在高檔出現轉折跡象，資金開始從高估值成長股撤出，殖利率維持高檔與降息預期反覆，讓市場風險偏好下降，這直接壓抑全球股市評價。

　　台股今年在AI與半導體族群帶動下明顯強於其他市場，但也正因為漲幅過大、乖離過深，使得一旦外部環境轉弱，就更容易出現補跌與評價修正，永豐期貨指出，這一波並不是基本面立即惡化，而是資金面與估值面的修正循環，中期趨勢在美股未止跌前仍偏空看待，台股難以獨強，中期回調看季線31,000附近。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加18口至310口，其中外資淨空單增加1,351口至37,717口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少17口至826口。

　　台指期選擇權未平倉量部分，3月W4大量區買權OI落在34,000點，賣權最大OI落在29,400點；月買權最大OI落在35,000 點，月賣權最大OI落在31,000 點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.46下降至1.1。VIX指數上升4.4至39.23。外資台指期買權淨金額1.54億元；賣權淨金額2.64億元。整體選擇權籌碼面偏空。

台股上周五（20日）開高走低，終場下跌145點、收在33,543點；台指期上收平盤、33,559點，正價差為15.12點。期貨商表示，目前台指期持續在月線附近震盪，短線力守在10日均線之上，整體仍易受國際消息面影響，仍需留意劇烈震盪行情。

台指期淨部位方面，三大法人上周五淨空單減少3,048口至292口，其中外資淨空單減少4,459口至36,366口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單減少3,311口至843口。

上周五外資現貨賣超、期貨淨空單縮減，股期雙市操作不同調；自營商選擇權淨部位，目前無明顯多空布局。近月選擇權籌碼呈現保守，賣權OI大於買權OI差距為9,000餘口，買權賣權OI增量皆為不足。周選方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空皆無表態。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選保守態勢，整體籌碼面保守格局。技術面上，台股多空月線拉鋸，一旦跌破3月13日低點，短線將加速走跌。

元富期貨認為，台指期上周五呈開高走低格局，終場以黑K棒留上下影線作收。目前指數持續在月線附近震盪，短線力守在10日均線之上，整體仍易受國際消息面影響，仍需留意劇烈震盪行情。

永豐期貨指出，上周五選擇權未平倉量部分，3月第三周周五結算的大量區買權OI落在34,000點，賣權最大OI落在33,500點，月買權最大OI落在36,000點，月賣權最大OI落在29,400點。

整體來說，台股因權值結構集中於半導體與電子族群，對利率變動的敏感度本就偏高，隨聯準會可能放緩降息腳步，一旦資金成本上升，評價壓縮將直接反映在指數上，若再疊加目前籌碼面過熱、融資槓桿過高的狀態，未來一旦出現回檔，幅度甚至可能超過去年關稅戰所帶來的修正。